体系崩溃后重建需要时间 信贷放量也不足为虑

    可以类比宏观经济数据,虽然主要经济指标仍然彰显出经济是有韧性的,但一方面贸易战升级导致市场对经济的中长期预期下修,另一方面则在于当前经济新的动能尚未显现,政府手中的牌并不多,如果大概率是重回老路,那么靠存量的模式恐怕也难以为继经济中高速增长。

结合理财新规细则延迟公布来看,虽然说推迟公布可能会使银行理财面临进一步观望而不作为的状态,但是毕竟显示了监管边际放松的态度。而昨日,住建部则表示,将“因地制宜推进棚改货币化安置,商品住房库存量较大的地方,可以继续推进棚改货币化安置”,不搞“一刀切”。总体上而言,过去收紧的政策在执行层面缓和的迹象越来越多。

此外,上半年1-5月份我国财政收入增速累计同比为12.20%,较17年同期搞出2.2个百分点,但财政支出增速则低于去年同期6.54%,显示出财政尚未发力。上半年货币政策先行,下半年可以预期的是,财政政策基调将更为积极,但时间点不一定是二季度政治局,由于经济并未出现明显的下行趋势,且并没有太多黑天鹅爆出,我们认为政策进一步转向的信号,可能在三季度政治局会议后才会明确释放出来。

     6月份信贷放量似乎已成为共识,在市场预期充分的情况下,大概率将演绎为利空靴子落地,不足为虑。

继上周长端利率创下年内低点后,市场关注焦点开始转向6月份经济与金融数据。5月份社融腰斩,之后央行进行了窗口指导,而随着7月初郭树清主席在接受采访时表示:“6月以来,投向实体经济的资金大幅增加,上半年社会融资规模总体稳定增长。”市场对于6月份信贷、社融数据的大幅改善逐渐形成一致预期。然而,在市场已经对此形成共识的情况下,数据的公布反而有可能成为利空出尽的利好。

     下一阶段的主要矛盾在于对冲外部冲击的政策发力不足,体现在现行的框架下,宽货币未能产生宽信用的效果,而反过来,既然目的尚未实现,作为紧信用的结果,宽货币格局大概率将持续。

文章来源http://wwww.bjdkdh.com

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